证券研究报告|2022年08月09日
核心观点
行业研究·行业周报互联网
超配·维持评级
证券分析师：谢琦联系人：赵达************
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S0980520080008
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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指数情况：8月第一周，恒生科技指数和纳斯达克互联网指数均录得上涨。恒生科技指数单周涨幅为1.95%，主要受到国际关系和政治局势的影响。纳斯达克互联网指数单周涨幅为5.71%。截至2022年8月5日，恒生科技指数PS-TTM 为1.98x，处于成立以来的5.71%分位点。个股方面，互联网板块多数股票股价上涨。其中，港股方面，京东集团、美团、京东健康为本周涨幅前三的股票，单周分别上涨5.0%、4.1%、3.5%，分别跑赢恒生科技指数3.0pct、2.1pct、1.6pct。年初至今，快手股价累计表现最优，年初至今涨幅为10.13%。
资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、理想汽车-W、小米集团-W、舜宇光学科技、华虹半导体；非南向资金净流入前五的公司分别为京东集团-SW、理想汽车-W、快手-W、美团-W、阿里健康。
互联网板块重点新闻：行业新闻：1）今年第四批游戏版号公布，版号发放趋于常态化；2）证监会主席易会满《求是》发文，要统筹开放和安全，扩大高水平双向开放。
公司动态：1）腾讯：腾讯云游戏牵手罗技G 做掌机；2）阿里巴巴：阿里云与小鹏汽车合建自动驾驶智算中心；3）美团：美团骑行卡涨价，周卡季卡涨50%，月卡涨40%；4）快手组织调整：马宏彬转任国际化负责人。
投资建议：估值切换到2023年，从股价空间及确定性的角度，我们在2022H2的推荐顺序为：BOSS 直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS 直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS 有望取得突破，为股价带来弹性；腾讯近期表现相对较弱，预计随着经济复苏及降本增效，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；从估值角度，近期受国际局势及大盘影响，互联网板块普跌，优质龙头估值已具备吸引力，以上公司继续维持“买入”评级。
风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预
测及投资评级
公司公司投资昨收盘总市值EPS PE 代码名称评级（港元/美元）
（百万港元/百万美元）
2022E 2023E 2022E 2023E BZ.O Boss 直聘买入19.98,661  2.8  5.949230700.HK 腾讯控股买入307.62,958,55911.915.422171024.HK 快手-W 买入79.4340,731-1.8  1.1-38623690.HK 美团-W
买入183.51,135,406-2.20.2-726589618.HK 京东集团-SW 买入245.4766,506  2.0  5.010*******.HK
网易-S
买入
137.9
452,862
6.3
7.0
19
17
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
内容目录
行情回顾：本周恒生科技指数上涨1.95% (4)
周行情回顾 (4)
行业动态：今年第四批游戏版号公布 (6)
公司动态：快手组织架构调整，美团骑行卡涨价 (7)
资金流向：腾讯为南向资金净流入第一 (8)
南向资金分析 (8)
非南向资金分析 (9)
投资建议 (9)
风险提示 (10)
免责声明 (11)
图表目录
图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 (4)
小米汽车
图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 (4)
图3：8月第一周互联网板块重点公司表现 (5)
图4：8月第一周涨幅10的互联网股票（%） (5)
图5：8月第一周下跌的互联网股票（%） (5)
图6：恒生科技指数PS-TTM情况 (6)
图7：国内游戏版号每月发放数量 (6)
表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 (8)
表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 (9)
表3：相关公司盈利预测及估值 (10)
行情回顾：本周恒生科技指数上涨1.95%
周行情回顾
指数情况：本周恒生科技指数和纳斯达克互联网指数均录得上涨。恒生科技指数
单周涨幅为1.95%。主要受到国际关系和政治局势的影响。
同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为5.71%，中概股和美互联网股
均有上涨。
图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
个股方面，互联网板块多数股票股价上涨。其中：
1)港股方面，京东集团、美团、京东健康为本周涨幅前三的股票，单周分别上
涨5.0%、4.1%、3.5%，分别跑赢恒生科技指数3.0pct、2.1pct、1.6pct。
2)美股方面，SEA、贝壳、知乎为本周涨幅前三的股票，单周涨幅为14.7%、6.7%、
4.8%，分别跑赢纳斯达克指数12.6pct、4.5pct、2.6pct。
3)年初至今，快手股价累计表现最优，年初至今涨幅为10.13%。
图3：8月第一周互联网板块重点公司表现
细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅市值（亿人民币）阅读0772.HK 阅文集团
-0.3      -2.3          -37.04        30.9    271              0700.HK 腾讯
0.3      -1.7          -30.30        307.6  25,405          9999.HK 网易
-
4.7      -6.7          -11.75        137.9  3,889            SE.N SEA 14.7      12.6          -60.86        87.6    3,292            BILI.O 哔哩哔哩0.6      -1.6          -47.03        24.6    654              1024.HK 快手
0.4      -1.5          10.13        79.4    2,926            9899.HK 云音乐
-0.3      -2.3          -57.58        66.6    120              WB.O 微博-1.4      -3.5          -38.80        19.0    300              ZH.N 知乎  4.8          2.6          -76.35          1.3    58              BZ.O BOSS直聘-15.2    -17.3        -42.83        19.9    584              BEKE.N 贝壳
6.7          4.5          -25.20        15.1    1,296            3690.HK 美团  4.1          2.1          -18.59        183.5  9,750            BIDU.O 百度
0.9      -1.2          -7.37        137.8  3,271            9988.HK 阿里巴巴-0.2      -2.2          -21.87        92.9    16,900          9618.HK 京东集团
5.0          3.0          -8.32        245.4  6,582            6618.HK 京东健康
3.5          1.6          0.24          61.6    1,681            0241.HK 阿里健康0.6      -1.3          -27.92
4.8    551              PDD.O 拼多多  2.5      0.4          -13.81        50.3    4,283            0268.HK 金蝶国际
0.9      -1.0          -28.67        17.1    511              3888.HK 金山软件
0.4      -1.6          -22.70        26.4    309              2013.HK 微盟集团
2.2      0.2          -46.89          4.2    92
游戏社区平台
电商SaaS 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图4：8月第一周涨幅
10
的互联网股票（%）图5：8月第一周下跌的互联网股票（%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
从市销率看，恒生科技指数估值处于2020年9月以来较低分位：截至2022年8
月5日，恒生科技指数PS-TTM 为1.98x，处于恒生科技指数成立以来的5.71%分位点；PE-TTM 为43.82x，处于恒生科技指数成立以来的72.38%分位点。PE-TTM 和PS-TTM 的差异，主要因近一年多家互联网公司在宏观环境的影响下，利润率受到影响。