中国新能源汽车市场升温，六月销量创历史新高
——六月数据点评
相关研究：
1.《新能源汽车月报：新能源汽车板块反弹强劲，估值仍处近一年较低水平》202
2.07.05
2.《新能源汽车发展势头强劲有韧性，高增长有望延续——2022年中期投资策略》2022.06.27
行业评级：增持
近十二个月行业表现
% 1个月3个月12个月相对收益  6.826.518.9绝对收益8.829.9  3.1注：相对收益与沪深300相比
分析师：文正平
证书编号：S0500521040001
Tel：(8621) 50295369
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地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：
❑中国新能源汽车市场升温，六月销量创历史新高
2022年6月中国新能源汽车销量59.6万辆（+129%），环比大幅增长33.4%，单月销量对应新能源汽
车渗透率23.8%；2022年1-6月累计销量260.0万辆（+115%），累计销量对应新能源汽车渗透率21.6%。
国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上。目前来看，上海/吉林疫情已经得到有效控制，汽车作为重点保障产业率先复工复产，中国汽车产业正在回归正常轨道。五月销量大幅反弹，反映中国新能源汽车产销快速恢复；政策刺激下新能源汽车市场升温，销售火爆，六月销量创历史新高。我们认为，政策刺激带来的集中抢购效应后续会有所衰减，叠加七月、八月是下半年车市传统淡季，销量在七月、八月可能会现季节性小幅回落，但是高增长基调已经奠定。
❑蔚来、小鹏、理想六月销量均大幅反弹，理想L9发布
近期受国内疫情影响，蔚来、小鹏、理想销量大幅波动，特别是蔚来的生产基地位于安徽合肥，理想的生产基地位于江苏常州，受国内疫情波及，影响较大。蔚来、小鹏、理想六月销量均大幅反弹，反映国内疫情影响消退，生产恢复。近期，理想L9发布，理想向来仅凭理想ONE一款车型单打独斗，却在门店铺设上十分积极，是以带动销量，而今理想L9发布，理想的销售渠道优势会更充分地体现出来，后续销量有望再上台阶。
❑德国新能源汽车月度销量连续四个月同比减少
德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。2022年6月德国电动汽车销量5.8万辆（-9.7%），环比增长11.5%，单月电动汽车渗透率26.0%；2022年1-6月累计销量30.6万辆（-2.0%）。德国新能源汽车一月销量环比大降，三月至六月销量连续四个月同比减少，明显弱于中国市场、美国市场表现，主要是受俄乌战争、补贴退坡影响，目前未现明显改善。❑投资建议
政策刺激下中国新能源汽车市场升温，上调预期，保守预计2022年中国新能源汽车销量超550万辆（+56%），行业增速较快。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加紧转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，美国新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。维持行业“增持”评级。
❑风险提示
国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股估值波动风险。
2022年07月14日湘财证券研究所
特斯拉modely将发布新能源汽车行业数据点评
1 中国新能源汽车数据点评
根据中汽协数据，2022年6月中国新能源汽车销量59.6万辆（+129%），环比大幅增长33.4%，单月销量对应新能源汽车渗透率23.8%，较上月降低0.2个百分点；2022年1-6月累计销量260.0万辆（+115%），累计销量对应新能源汽车渗透率21.6%。
图1 中国新能源汽车销量年度数据（万辆）
资料来源：Wind、中汽协，湘财证券研究所
中国新能源汽车销量月度数据参见下图，2021年中国新能源汽车销量数据靓丽，月度销量惊喜连连，屡超预期。特别是2021年下半年月度销量逐月走高，表现强劲，甚至未现季节性回落。2022年1-3月中国新能源汽车销量保持高位，开局良好。
国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上。值得注意，即使是最困难的时期，四月销量29.9万辆（+44.6%），对比上年同期仍然录得增长超40%，这个同比增速还是不低的；有些惊喜的是，四月新能源汽车渗透率25.3%，较三月提高3.7 个百分点，渗透率大幅提高反映疫情下车企优先保供新能源汽车，积极推进电动化转型。是故，我们认为，四月销量数据尚可，甚至可以说是颇有韧性，反映出中国新能源汽车发展势头强劲。随着四月数据尘埃落定后，市场预期得以稳定。
目前来看，上海/吉林疫情已经得到有效控制，汽车作为重点保障产业率先复工复产，中国汽车产业正在回归正常轨道。五月销量大幅反弹，反映中国新能源汽车产销快速恢复；政策刺激下新能源汽车市场升温，销售火爆，
六月销量创历史新高。
我们认为，政策刺激带来的集中抢购效应后续会有所衰减，叠加七月、八月是下半年车市传统淡季，销量在七月、八月可能会现季节性小幅回落，但是高增长基调已经奠定。
图2 中国新能源汽车销量月度数据（万辆）
资料来源：Wind、中汽协，湘财证券研究所
今年以来，受（1）补贴退坡；（2）新能源汽车涨价；（3）供应链不稳定等变数影响，市场对于2022年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，现如今国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，加上近期密集出台的经济维稳政策刺激汽车消费，后续中国新能源汽车热销值得期待。保守预计2022年中国新能源汽车销量超550万辆（+56%）。
最后，产量数据与销量数据向来接近，不另做分析。些许差异主要考虑季节性因素：季初补货备货会导致产量略高于销量，季末销售冲量清库存会导致销量略高于产量，这是行业惯例。
中国新能源汽车市场已经实现从政策驱动向产品驱动切换，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，新款车型层出不穷，消费者选择余地大，诸多产品颇具吸引力，相对地，包括新能源汽车补贴、双积分等政策作用弱化。
中国市场上，新能源汽车在推广初期主攻20万以上高端市场与10万以下低端市场，高端市场主打科技体验，低端市场主要是借助绿牌政策降低购
车门槛，10-20万中端市场上产品缺失。
根据乘联会数据，以特斯拉Model 3、Model Y、比亚迪汉、小鹏P7、理想ONE为代表的高端车型受市场追捧。其中，国人期待已久的国产Model Y在2021年初正式上市，注定热销；2021新款理想ONE引发关注，销量录得佳绩。近来，极氪001在2021年12月首次登榜；问界M5在2022年3月首次登榜。
2020年上市的比亚迪汉成绩斐然，广受好评，颠覆大众对于比亚迪品牌形象的传统认知，比亚迪迎来高光时刻。比亚迪抓住契机密集推出车型改款，2021年3月上市的比亚迪秦PLUS DM-i也引发轰动，快速登榜，比亚迪DM-i 平台技术先进，还掀起一股插电混动汽车热潮；2021年下半年上市的比亚迪海豚也是上市即热销。比亚迪销量数据十分惊艳，尤其是2022年2月比亚迪新能源汽车销量8.7万辆，中国市场份额高达31.8%，难能可贵的是，二月淡季销量仅环比减少6.6%，反映比亚迪汽车订单饱满，供不应求。
2022年4月，比亚迪汉2022新款发布，汉家族还纳入新成员DM-p，主打澎湃动力表现，实现3.7秒零百加速；比亚迪海豹作为比亚迪的重磅新品，宣传造势力度大，备受市场期待，已于2022年5月开启预售，主打流线美学，实现0.219Cd.超低风阻系数，采用全球首发CTB技术，预计会成为媲美比亚迪汉的爆款产品，也会为中国新能源汽车市场增添一抹亮。
图3比亚迪海豹重磅新品上市
资料来源：比亚迪官方，湘财证券研究所
特斯拉月度销量波动剧烈，主要是受特斯拉销售策略影响，考虑运输时
间，特斯拉上海临港工厂在季初优先交付欧洲（大量出口），在季末优先交付
中国，以期当季生产当季完成交付结算。这样就导致中国市场上特斯拉销量
每季首月少，每季末月多。
另方面，以上汽通用五菱宏光Mini、奇瑞小蚂蚁（eQ）、长安奔奔EV、
长城欧拉黑猫、哪吒V为代表的质优价廉“国民代步小车”异军突起，销售
持续火爆，拉动新能源汽车销量大幅增长，成为2020年以来新能源汽车市场
的新现象。我们认为这种趋势还在延续，这些小车可以满足小城市与乡村的
用车需求，价格亲民，在小城市与乡村有很大市场空间。但是，近来动力电
池涨价致使国民代步小车难以盈利，车企亏损严重，欧拉黑猫已经停止接单。
于是，车企纷纷把目光转向10万元以上代步小车升级市场，小车升级正当时，
长城欧拉好猫、比亚迪海豚定位年轻时尚，深受消费者喜爱。欧拉好猫在2021
年10月首次登榜，目前已经取代了欧拉黑猫的地位；比亚迪海豚在2021年
11月首次登榜，目前已经盘踞榜单第四。
我们注意到中国市场开始有高端车型下沉，低端车型升级的趋势，比如
比亚迪在前期比亚迪汉成功的基础上，推出比亚迪秦PLUS DM-i；小鹏在前
期P7成功的基础上推出P5；长城在前期欧拉黑猫成功的基础上主推欧拉好
猫，都是在填补10-20万中端市场空白，未来中端市场还有很大拓展空间。表1 中国新能源乘用车销量排名TOP15（辆）：按车型