2020年特斯拉的竞争优势和国产化之路研究
正文目录
一、历经磨砺，终成全球电动车领导者 (4)
1.1历经十五载，品牌屹立不倒 (4)
1.2推陈出新，车型平民化 (4)
1.3几经磨砺，规模优势初步显现 (5)
1.4全球化布局提速，产能放量可期 (9)
1.5销售数据向好，稳坐全球第一 (12)
二、科技赋能，竞争优势明显 (13)
2.1性能优秀，驾驶乐趣出众 (13)
2.2 远程升级，系统永不过时 (14)
2.3智能驱动，超越同级车型 (14)
三、降本增效，国产化之路前景光明 (16)
3.1量产交付，体现中国速度 (16)
3.2 Model 3产销两旺，单车盈利被动下行 (16)
3.3国产化提速助力成本压缩，盈利能力有望大幅提升 (17)
3.4市场广阔，放量指日可待 (18)
3.5项目启动，Model Y开辟新市场 (19)
四、产业梳理及投资建议 (22)
4.1宁德时代 (23)
4.2当升科技 (23)
4.3杉杉股份 (24)
风险提示 (26)
图表目录
图1：特斯拉发展历程 (4)
图2：特斯拉历代车型介绍 (5)
图3：营业收入持续高速增长 (6)
图4：销售毛利率下滑企稳，销售净利率逐年增加 (6)
图5：单车成本及折旧降幅明显 (7)
图6：折旧及摊销占营业成本比例逐年降低 (7)
图7：单车研发费用与销售管理费用大幅下降 (8)
图8：单车三费合计下降明显 (8)
图9：总资产周转率优秀 (8)
图10：资产周转率行业领先 (8)
图11：特斯拉全球生产基地布局 (9)
图12：特斯拉三大超级工厂产能及未来规划 (9)
图13：美国FREMONT工厂规划 (10)
图14：上海超级工厂生产流水线 (11)
图15：德国柏林超级工厂选址规划 (11)
图16：特斯拉全球销量迅速提升 (12)
图17：各地区销量分布 (12)
特斯拉modely将发布图18：OTA升级次数 (14)
图19：2012-2019H1 OTA不同领域升级次数 (14)
图20：特斯拉系统升级之路 (15)
图21：特斯拉国产化历程 (16)
图22：毛利率逐年下行 (17)
图23：MODEL 3交付量激增 (17)
图24：MODEL 3国产化降成本测算 (17)
图25：国产MODEL 3毛利率与EBIT利润率的敏感性分析 (18)
图26：M3主要燃油车竞品价格图 (19)
图27：M3电动车竞品价格一览 (19)
图28：2019前三季度美国同级别车销量及占比 (19)
图29：2019年前三季度同级别车型国内销量 (19)
图30：MODEL Y车型图 (20)
图31：同级别电动车型比较 (20)
图32：MODEL Y最终售价预测 (21)
图33：同级别车型价格比较 (21)
图34：MODEL 3国产化降成本测算 (22)
图35：特斯拉产业链相关标的 (22)
图36：营业收入规模保持高速增长 (23)
图37：归母净利润快速增长 (23)
图38：净利润保持增长 (24)
图39：毛利率和净利率稳中有升 (24)
图40：营业收入规模持续增长 (25)
图41：2019前三季度归母净利润出现下滑 (25)
表格 1. 车型比较 (13)