证券分析师： 刘虹辰 S0350521090005 **************
[Table_Title] 国产月销破7万辆，引领特斯拉生产制造革命
——汽车事件点评
最近一年走势
相对沪深300表现
表现 1M 3M 12M 汽车 -5.7% 1.3% 10.6% 沪深300
-6.4%
-3.8%
-
13.6%
相关报告
《——汽车行业深度研究 ： 特斯拉生产制造革命：4680 CTC （推荐）*汽车*刘虹辰》——2021-11-18
事件：
据乘联会，2021年12月国产特斯拉批发量70847辆，同比增长197.63%，环比增长34.03%。其中，内销70602辆，环比增长122.49%。
投资要点：
◼ 2021年12月国产特斯拉销量破7万辆，创历史新高。国产特斯拉
12月批发量70847辆，同比提升197.63%，环比上升34.03%。其中，内销70602辆，环比上涨122.49%；出口245辆，环比下降98.84%。国产特斯拉连续4个月销量破5万，且在12月批发量和内销量均创下历史新高。12月内销量和出口量变化方向差异显著，这主要是由于上海工厂承担了供应欧洲市场的任务，因此特斯拉于国内生产的车辆在每季度的前半段主要用于出口，而最后一月则主要用于内销的原因。 ◼ 2021年12月国产Model Y 销量破4万辆。上海超级工厂生产的
Model Y 的产销量分别从2021年1月3720/1641辆上升至9月25864/33544辆，12月销量为40558辆，环比上升51.6%。2022年，特斯拉上海工厂将迎来扩产。特斯拉估计，本阶段生产线优化扩建完工后，将可增加4000个就业岗位，使上海超级工厂员工总数达到19,000人。产能迅速扩充之后，特斯拉上海工厂的年产能，还将在目前基础上得到进一步提升，而Model Y 销量也将随产能上升而得到进一步提升。 ◼ 上海工厂已成为特斯拉全球交付和出口中心。2021年国产特斯拉共
出口超过16万辆，供应欧洲、亚洲10多个国家。其中，2021Q4出口量达到6.2万辆，较Q3小幅增长。2021年Model3共出口13.31万辆，为主要出口车型；Model Y 作为新车型，主要以保证内销为主，全年贡献出口量3.06万辆。得益于高度的智能化、数字化，以及零部件的高度本地化率，特斯拉上海超级工厂产能已经超过弗里蒙特工厂，成为特斯拉全新出口中心。 ◼ Model Y 登顶2021年国内高端SUV 零售排行榜冠军。在担负出口任
务的同时，国产特斯拉的内销表现也同样出，在2021年9月首次突破5万辆后，于12月以超7万辆的成绩再次打破记录。2021年，Model 3/Model Y 全年内销量分别达到15.1/17万辆，其中Model Y
-0.1435
-0.0738-0.00420.06550.13520.204821/121/221/321/421/521/621/721/821/1021/1121/1222/1
汽车
沪深300
环比增长迅速，从1月1641辆提升至12月40500辆，Model Y车型
在国内市场的受欢迎程度可见一斑。在乘联会统计数据，Model Y在
2021年12月及全年的国内高端SUV销量排名中均位列第一名，我们
特斯拉modely将发布认为，作为刚刚才进入中国市场一年的新车型，其销量在2022年将
表现出更大的潜力。
◼特斯拉2021年全球销量93.6万，国产占比超50%。2021年，特斯
拉上海超级工厂销量48.4万辆，占特斯拉全年93.6万辆的交付量
超50%。在“缺芯”背景下特斯拉仍能实现销量的大幅增长，除了产
能的快速提升外，也得益于特斯拉高度垂直整合的供应链战略，使其
能够灵活调整和把控供应链，更好保障零部件供应。我们预计，
2022/2023年特斯拉全球产能210/290万辆，销量174/264万辆。其
中，2022年国产特斯拉销量80万辆。
◼行业评级及投资策略：2021年上海工厂向更多国产供应商开放，供
应体系各环节全面引入B角。特斯拉销量快速增长，原A角供应商
的特斯拉业务收入依然高增表现出强α，新进B角供应商业绩弹性
大。特斯拉产业链核心供应商，ASP持续增长。特斯拉通过赋能高集
成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而
推动了配套的单车价值量提升，这与传统OEM供应体系正好相反。这
一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”
评级。
◼重点推荐个股：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸，将推动
下一阶段特斯拉浪潮。我们预计，2022年会批量出现：特斯拉成为
第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推
荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、
福耀玻璃、旭升股份、均胜电子、双环传动，关注文灿股份、华达科
技。
◼风险提示：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；特斯拉上海
工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量不
及预期；重点关注公司业绩不及预期。
重点关注公司及盈利预测
2020 2020
601689.SH 拓普集团56.39 0.60 1.08 1.44 94 52 39 买入002126.SZ 银轮股份13.09 0.41 0.40 0.
63 32 33 21 买入603305.SH 旭升股份46.96 0.77 1.11 1.48 61 42 32 买入600933.SH 爱柯迪21.24 0.50 0.64 0.80 42 33 27 买入600741.SH 华域汽车28.33 1.71 2.04 2.34 17 14 12 买入002050.SZ 三花智控24.11 0.41 0.54 0.70 59 45 34 买入600660.SH 福耀玻璃48.03 1.04 1.52 1.92 46 32 25 买入
600699.SH 均胜电子20.38 0.49 0.67 1.07 42 30 19 买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
事件： (6)
1、 2021年12月国产Model Y销量破4万辆 (6)
2、 2021年国产特斯拉销量47.3万辆，全球占比超一半 (8)
3、行业评级及投资策略 (8)
4、重点推荐个股 (10)
5、风险提示 (11)
图1：国产特斯拉单月销量变化（辆） (6)
图2：2021年国产特斯拉单月内销量和出口量（辆） (6)
图3：国产Model 3单月销量变化（辆） (7)
图4：国产Model Y单月销量变化（辆） (7)
图5：国产特斯拉季度出口量及占比（辆） (7)
图6：国产Model 3与Model Y月度出口量（辆） (7)
图7：2020-2021国产特斯拉内销量对比（辆） (8)
图8：国产Model 3与Model Y月度内销量（辆） (8)
图9：2021-2022年全球特斯拉Model 3&Y季度产销量变化（辆） (8)
图10：2021Q4国产特斯拉销量全球占比 (8)
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