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国产特斯拉20年销量回顾
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2021年03月16日
强于大市（维持）
行情走势图
证券分析师
朱栋 投资咨询资格编号  S1060516080002  ************
*********************.CN 余兵
投资咨询资格编号  S1060511010004  ************
********************.CN 王德安 投资咨询资格编号  S1060511010006  ************
**********************.CN 陈建文 投资咨询资格编号  S1060511020001  *************
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福特翼虎报价
CN
吴文成 投资咨询资格编号  S1060519100002  ************
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⏹ 国产特斯拉20年销量回顾。根据交强险数据，20年国产特斯拉上险13.8万辆，排名第一。分车型来看，标准续航升级版合计11.1万辆，占比80%；长续航后驱版2.7万辆，占比接近20%。分地域来看，前十大城市销售占比71%，上海以24%的份额排名第一，深圳和北京分列二三。
按照月度销量的表现情况，可将20年国产特斯拉分为三个发展阶段：1）
1-4月：年初的爬坡阶段。除3月外，其他月份上险数都在3000台以下，车型几乎全部为标准续航升级版。2）5-10月：年中的销量平稳期，该阶段月度上险销量稳定在1万辆以上，其中长续航后驱版的销量占比大幅提升。3）11-12月：年末冲量期，月度销量冲破2万台，铁锂版销量迅速提升，同时三元版销量快速下降。21年年初，特斯拉继续调整产品结构和价格，从车型销售结构来看，Model Y 和Model 3四驱性能版占比显著
提升，而长续航后驱版显著下降。
展望未来，特斯拉依然具备较大的增长潜力。在政策方面，按照规划指引，21-25年产量/产值复合增速分别超过38%/39%，本地主机厂上汽和特斯拉将最大程度受益。在企业层面，Model 3预计仍有2-3万元的降价空间；Model Y 快速放量，有望复制Model 3的销量轨迹；此外，特斯拉可能推出20万元以下的新车型。我们预计21年特斯拉在中国销量有望达到30万辆，同比实现翻倍。 ⏹
行业动态：造车新势力发布20年年报；蔚蓝锂芯、亿纬锂能计划新建电池产能；容百科技一季度业绩同比大增；截至21年2月份全国充电桩保有量175.8万台，同比增长41.2%。 ⏹长安欧诺发动机
投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气
不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、
汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。 ⏹
风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。
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80%新能源汽车
沪深300
证券研究报告
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一、本周关注
国产特斯拉20年销量回顾
20年国产特斯拉上险近14万辆。根据交强险数据，20年国产特斯拉上险13.8万辆，排名第一。
分车型来看，标航三元版8.5万辆，铁锂版2.6万辆，标准续航升级版合计11.1万辆，占比80%；
长续航后驱版2.7万辆，占比接近20%；此外年末阶段还有极少量的四驱性能版和Model Y。分地
域来看，前十大城市销售占比71%，上海以24%的份额排名第一，深圳和北京分列二三。
图表12020年国产特斯拉车型上险结构图表22020年国产特斯拉上险分布
资料来源：交强险、平安证券研究所资料来源：交强险、平安证券研究所
按照月度销量的表现情况，可将20年国产特斯拉分为三个发展阶段：
1）1-4月：年初的爬坡阶段。该阶段处于上海工厂的产能爬坡期，除3月外，其他月份上险数都在
3000台以下，车型几乎全部为标准续航升级版。
2）5-10月：年中的销量平稳期。5月份标准续航升级版补贴后价格下降2.7万元至27.2万元，该
阶段月度上险销量稳定在1万辆以上，其中长续航后驱版的销量占比大幅提升。
3）11-12月：年末冲量期。年末月度销量冲破2万台，主要由于两大原因：首先是10月份特斯拉
宣布官降，标准续航升级版三元切铁锂，补贴后价格降至25万元，带来11-12月铁锂版销量迅速提
升，同时三元版销量快速下降，直至彻底停产退出市场；然后是10月份上海出台新的外牌限行政策
刺激特斯拉11-12月在沪短期冲量（作为对照，除上海外其他一线城市销量并无明显波动）。
越野警车21年年初，特斯拉继续调整产品结构和价格，公布新车型Model Y售价，Model 3长续航后驱版取
消，四驱性能版价格降至34万元；从车型销售结构来看，Model Y和Model 3四驱性能版占比显著
提升，而长续航后驱版显著下降，后续将停产彻底退出市场。
展望未来，特斯拉依然具备较大的增长潜力。在政策方面，上海市政府计划2025年新能源汽车产量
超120万辆，新能源汽车产值突破3500亿元，个人新增购置车辆中纯电动汽车占比超50%；按照
规划指引，21-25年产量/产值复合增速分别超过38%/39%，本地主机厂上汽和特斯拉将最大程度受
益。在企业层面，Model 3预计仍有2-3万元的降价空间，从20年情况来看，降价对特斯拉销量形
成正面刺激；Model Y快速放量，有望复制Model 3的销量轨迹；此外，特斯拉可能推出20万元以
下的新车型，对企业销量形成进一步支撑。我们预计21年特斯拉在中国销量有望达到30万辆，同
比实现翻倍。
图表3国产特斯拉月度上险数及上险结构
资料来源：交强险、公司、平安证券研究所
图表4国产特斯拉月度上险数单位：辆
资料来源：交强险、平安证券研究所
二、行业动态跟踪
2.1行业重点新闻
造车新势力发布20年年报
事件：20年蔚来实现营收162.58亿元，同比增长108%；净利润-56.11亿元，亏损幅度减少。小鹏汽车营收58.44亿元，同比增长152%；净利润-48.9亿元，亏损幅度小幅增加。理想汽车营收94.56亿元，同比增长33倍；净利润-1.52亿元，同比大幅减亏。
点评：20年随着国内新能源汽车私人消费市场的崛起，造车新势力经营业绩出现可喜的变化。主要变化有：1）交付量带动营收创新高，20年全年蔚来/小鹏/理想的新车交付量分别为4.4/2.7/3.3万辆，交付量和营收均创下历史新高；2）净利润普遍呈现改善，蔚来、理想全年净利润改善显著，其中理想4Q20实现单季度首次盈利；3）毛利率均已实现转正并且不断提升，4Q20蔚来/小鹏/理想的毛利率分别为17.2%/7.4%/17.5%，三家企业毛利率在20年先后实现转正；4）现金储备创新高，营收质量改善明显，4Q20蔚来/小鹏/理想现金储备规模分别为425/325/299亿元，创下单季新高。我们认为20年是造车新势力发展的转折点，三家企业都迎来的销量的提升、营收质量的改善、品牌力的增强，并且部分企业已经或者即将迎来盈利拐点，预计21年各企业将继续加大智能化领域的研发投入和渠道端的建设，同时继续扩大产能规模。
截至21年2月份全国充电桩保有量175.8万台，同比增长41.2%
至2021年2月，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩83.7万台；通过联盟内成员整车企业采样约129.8万辆的车桩相随信息，其中随车配建充电桩92.1万台。总体来看，截至2021年2月，全国充电基础设施累计数量为175.8万台，同比增加41.2%。
点评：21年2月份新增公共充电桩2.6万台，延续了20年下半年以来的高增长势头。目前行业景气度处于较高区间，近12个月平均每月新增公共充电桩数量保持在较好水平。近一年来各地针对充电桩建设和运营密集出台了多项政策，此外特斯拉、造车新势力等品牌电动车销量高增长带来了充电需求上升，我们预计未来几个月新增公共充电桩数量将维持在较高水平，总体来看，充电桩制造环节将呈现高于往年的景气度。
输入车牌号直接查违章2.2上市公司动态
【蔚蓝锂芯】公司拟定增不超过15亿元用于年10亿AH高安全性、长寿命、高能量密度新型锂离子电池扩建项目、年产20亿AH高效新型锂离子电池产业化项目。
【容百科技】公司预计2021年第一季度实现归母净利润为0.9亿元到1.2亿元，同比增加256.75%到375.66%；扣非净利润为0.7亿元至1亿元，同比增加177.73%到296.76%。
【亿纬锂能】公司子公司惠州亿纬动力以自有及自筹资金投资建设“乘用车锂离子动力电池项目（二期）”，投资金额为不超过人民币39亿元。
【盛新锂能】近日公司与A VZ矿业签署了《承购协议》，公司拟向A VZ矿业采购锂辉石精矿，首期采购期限为3年，在每个合同年度期间采购量为160,000吨，后续双方达成一致意见可以延长。图表5新能源汽车板块主要上市公司股价表现
代码名称周涨幅（%）30天涨幅（%）300450.SZ先导智能0.8 -17.3
688006.SH杭可科技-9.4 -14.7
002460.SZ赣锋锂业0.6 -24.1
603799.SH华友钴业-4.0 -29.7
jeep大切诺基报价300919.SZ中伟股份-5.2 -14.5
688005.SH容百科技  3.5 -10.3
300073.SZ当升科技-1.3 -17.1
300037.SZ新宙邦-10.4 -13.9 600884.SH杉杉股份  2.5    6.9 603659.SH璞泰来-9.1 -18.7 300750.SZ宁德时代  6.7 -16.8 002074.SZ国轩高科11.3 -4.3 300124.SZ汇川技术-1.4 -22.7 600580.SH卧龙电驱-3.8 -2.7 300001.SZ特锐德-9.1 -22.0 002594.SZ比亚迪-7.5 -29.3 600104.SH上汽集团-2.4 -4.4 600066.SH宇通客车-5.2 23.1 TSLA.O特斯拉16.0 -12.9 NIO.N蔚来19.4 -23.2
资料来源：Wind、平安证券研究所
2.3行业数据图表
图表62021年1-2月汽车行业规模以上工业增加值同比大幅增长单位：%
资料来源：统计局，平安证券研究所
图表72021年1-2月汽车社会零售额累计同比大幅增长单位：%