新造车2月销量高增智能电动崛起
新能源汽车行业系列点评十三
事件概述:
2021年2月新势力交付量发布：蔚来汽车交付5,578辆，同比+689.0%，环比-22.8%；小鹏汽车交付2,223辆，同比+1280.8%，环比-63.0%；理想汽车交付2,300辆，同比+755.0%，环比-57.2%。
分析与判断:
►去年同期疫情影响基数较低2月同比增速可观2021年2月新势力交付量发布，新造车三强：蔚来汽车交付5,578辆，同比+689.0%，环比-22.8%；小鹏汽车交付2,223辆，同比+1280.8%，环比-63.0%；理想汽车交付2,300辆，同比+755.0%，环比-57.2%。其他车企：合众汽车2月交付2,002辆，环比-8.8%；零跑汽车2月交付628辆，环比-62.4%。总体来看，同比增速较为可观（主要系2020年同期受疫情影响基数较低所致），但环比出现较大程度回落，连续多月刷新交付记录的势头暂告一段落，我们认为主要系受汽车传统销售淡季叠加春节假期影响，终端销售有所停滞。
分车型来看，理想ONE销量最高，2月交付2,300辆（环比-57.2%），蝉联新势力车型销冠宝座；蔚来ES6、EC6分别交付2,216和2,035辆紧随其后（环比分别-18.5%和-28.5%），ES8交付1,327辆（环比-2
0.1%）；小鹏旗舰车型P7交付1,409辆（环比-62.0%），自2020年6月底开启规模化交付以来，累计交付量突破2万，小鹏G3交付814辆（环比-64.5%）。
►意愿强烈+能力领先智能引领未来
电动化趋势已定，智能化作为电动化下半场竞争开启。为寻求产品差异化卖点，新势力开始将目光锁定智能，并正逐渐成长为引领汽车智能化变革的中坚力量。
1）推行意愿相对强烈。自2020年底以来，重磅讯息相继官宣：小鹏率先官宣激光雷达前装量产；蔚来ET7发布，高性能感知硬件定义量产车全新标准；理想宣布上海设立研发中心，致力智能电动汽车前沿技术开发；威马携手百度Apollo率先实现L4级AVP自主泊车技术量产。而在汽车商业模式变革方面，蔚来、小鹏也是最早推行软件收费模式的车企之一。
2）技术能力微弱领先。以小鹏汽车为例，其为特斯拉之外
评级及分析师信息
行业评级：推荐
行业走势图
[Table_Author]
分析师：崔琰
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联系人：王旭冉
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汽车沪深300
证券研究报告|行业点评报告
仅供机构投资者使用
2021年03月04日
少数具备智能驾驶全栈自研能力的车企之一。且我们认为新势力未来还有望受益于以下四方面因素：1）人才：计算机类人才储备充足，激励政策完善；2）组织：无历史负担，轻装上阵，敏捷开发，部门墙问题较弱；3）资金：现金充足，且相比于传统车企车型数量少，更易集中资金专注技术能力提升；4）车型售价：相对更高，存在更大成本空间进行传感器预埋，后续通过OTA持续迭代。
►电动加速+智能开启重塑产业格局
全球新能源汽车产业整体呈现“电动加速+智能开启”双重特征，万亿级市场开启，传统车企积极转型，造车新势力、科技互联网企业（华为、百度、大疆等）加速入局，共促产业繁荣发展。
1）整车层面：在行业快速扩容过程中，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道实现突围。据已披露的蔚来及理想2020年未经审计财务数据：1）蔚来2020年全年实现营收162.6亿元，同比+107.8%，全年交付车辆43,728辆，同比+112.6%，其中20Q4综合毛利达17.2%；2）理想全年营收94.6亿元，全年交付车辆32,624辆，其中20Q4 GAAP净利润1.1亿元，为上市以来首度转正。
2）零部件层面：伴随电动智能化发展，传统汽车产业链关系重塑，自主零部件供应商国产替代空间广阔，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。同时华为、大疆等科技企业的入局也为未来注入充足想象空间，我国整车产业地位与零部件产业地位严重失衡的局面有望得以缓解。
投资建议：
智能电动汽车横跨汽车、电子、计算机、IoT等多领域，催生万亿级市场空间，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道实现突围。且伴随电动智能化发展，传统汽车产业链关系重塑，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。重点推荐：
1、蔚来产业链： 2021年1月发布ET7，此为蔚来汽车首次涉足轿车领域，直面奔驰E级、宝马5系、
奥迪A6L等传统豪华燃油车竞争，在智能化配置方面优势显著，重点推荐【德赛西威*、文灿、拓普、福耀、华域、岱美、均胜】，受益标的【中鼎、三花、常熟汽饰、万丰奥威】。
2、新能源汽车： 2021年特斯拉Model Y、蔚来ET7、大众ID.4等供给端质变持续撬动需求，预计新能源汽车销量有望突破200万辆，同比+46%。类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。推荐：1）【比亚迪】；2）特斯拉产业链：【新泉、拓普、银轮】；3）大众MEB产业链：【文灿、科博达、精锻】。
3、智能汽车：软件定义汽车成共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐：1）自动驾驶产业链：重点关注
感知层（激光雷达、毫米波雷达等）、执行层（线控制动、转向等）、底层技术（域控制器等）等细分领域，推荐英伟达产业链【德赛西威*】和华为产业链【伯特利】，受益标的【耐世特】；2）智能座舱产业链：重点关注HUD、车载娱乐、氛围灯等细分领域，推荐【德赛西威*、福耀、星宇、科博达】，受益标的【华阳集团】。（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）
风险提示
汽车需求低迷导致国内外新能源汽车销量不达预期；积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期；汽车智能化技术突破不及预期。
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany]重点公司
二手海福星股票股票收盘价投资EPS(元) P/E
夏利n5怎么样
代码名称（元）评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 002594.SZ比亚迪198.50增持0.56  1.88  2.23  2.71351.78105.5989.0173.25 603348.SH文灿股份24.61买入0.270.44  1.63  2.0989.6555.9315.1011.78 603179.SH新泉股份28.28买入0.500.80  1.19  1.6456.7735.3523.7617.24 600660.SH福耀玻璃49.30买入  1.16  1.11  1.38  1.6542.6744.4135.7229.88 002920.SZ德赛西威85.10增持0.530.92  1.26  1.70160.2192.5067.5450.06 603596.SH伯特利32.63买入0.98  1.12  1.48  1.8633.2029.1322.0517.54 601689.SH拓普集团35.44买入0.410.60  1.16  1.6085.6159.0730.5522.15 600741.SH华域汽车24.67买入  2.05  1.91  2.08  2.2312.0312.9211.8611.06 600699.SH均胜电子21.71增持0.690.380.92  1.2031.6057.1323.6018.09 603730.SH岱美股份24.28增持  1.080.92  1.18  1.3422.5026.3920.5818.12 002126.SZ银轮股份10.95增持0.400.520.660.8227.3021.0616.5913.35 601799.SH星宇股份182.79增持  2.86  3.46  4.53  5.7063.9052.8340.3532.07 603786.SH科博达76.00增持  1.19  1.41  1.73  2.0864.0353.9043.9336.54资料来源：Wind，华西证券研究所
注：收盘价截至2021/03/04
资料来源：蔚来，华西证券研究所
资料来源：蔚来，华西证券研究所
资料来源：蔚来，华西证券研究所
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