行业周报
比亚迪发布海豹
日
强于大市（维持）
行情走势图
证券分析师
王德安投资咨询资格编号
S1060511010006
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吴文成投资咨询资格编号
S1060519100002
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王霖投资咨询资格编号
S1060520120002
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研究助理
王子越一般从业资格编号
S1060120090038
王跟海wangziy****************
一般从业资格编号
S1060121070063
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⏹比亚迪发布海豹。比亚迪发布海洋系列第二款车型海豹，定位中型纯电轿
跑，是e3.0平台首款B级车，单电机版首次采用后驱配置，四驱版首次
采用前异步+后永磁的电机配置，并首次搭载CTB电池技术、智能扭矩控
制技术、前双叉臂+后五连杆独立底盘悬架。海豹拥有高效八合一电动力
总成、宽温域高效热泵系统、高压快充系统，与汉相比，海豹价格带更低，
运动风格和操控性能更加突出，客户体将更加年轻化；与竞品车型相比，
海豹的突出优势在于风阻和电耗，得益于e3.0+CTB带来的“低趴”外形，
gmc商务之星风阻低至0.219cd，四驱版百公里电耗低至12.7kWh，皆领先于竞争对手；
同时售价也更低，性价比突出。
比亚迪CTB方案直接用电池上盖板替代车身下地板，节省了一层地板厚
度，优点主要有：1）安全性能提升：CTB电池包的结构强度能够通过50
吨重卡碾压测试，车身扭转刚度提升一倍；2）操控体验提升：主要来自
于扭转刚度的增强，在高速过弯时，车身形变更小，从而增强整车底盘操
控性。3）驾乘体验提升：采用CTB技术的车身结构能有效降低整车重心
和惯量，同时实现50:50黄金轴荷比；CTB技术使得在同样的车高下垂向
乘坐空间增加10mm，进一步释放了驾驶舱的空间；能够有效抑制车身振上海 车牌 价格
动，提升车辆NVH水平。多家电池厂和主机厂推出车身电池一体化技术，
有望成为行业发展趋势；与对手的方案相比，比亚迪CTB兼具集成度与
维修便利性。
⏹行业动态：小鹏发布一季报，业绩稳健；格林美与匈牙利驻上海总领事馆
达成合作协议；上周新能源汽车产业链公司股价反弹，新能源主题基金净
值上涨。
⏹投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正
迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力
主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方
面，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK）、理想汽北京汽车零售行业协会
车（2015.HK）；电池材料方面，强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；
电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注
先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。
⏹风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增
长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、
产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链
各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大
及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局
带来新的冲击。
一、本周关注
比亚迪发布海豹
2022年5月20日，比亚迪发布海洋系列第二款车型——海豹，共推出四个版本，综合补贴后售价21.28-28.98万元。
海豹发布，创比亚迪多个第一。比亚迪发布海洋系列第二款车型海豹，定位中型纯电轿跑，是e3.0平台首款B级车，单电机版首次采用后驱配置，四驱版首次采用前异步+后永磁的电机配置，并首次搭载CTB电池技术、智能扭矩控制技术、前双叉臂+后五连杆独立底盘悬架。海豹拥有高效八合一电动力总成、宽温域高效热泵系统、高压快充系统，与汉相比，海豹价格带更低，运动风格和操控性能更加突出，客户体将更加年轻化；与竞品车型相比，海豹的突出优势在于风阻和电耗，得益于e3.0+CTB带来的“低趴”外形，风阻低至0.219cd，四驱版百公里电耗低至12.7kWh，皆领先于竞争对手；同时售价也更低，性价比突出。
CTB带来集成度提升，有望成为行业趋势。比亚迪CTB方案直接用电池上盖板替代车身下地板，节省了一层地板厚度，优点主要有：1）安全性能提升：CTB电池包的结构强度能够通过50吨重卡碾压测试，车身扭转刚度提升一倍；2）操控体验提升：主要来自于扭转刚度的增强，在高速过弯时，车身形变更小，从而增强整车底盘操控性。3）驾乘体验提升：采用CTB技术的车身结构能有效降低整车重心和惯量，同时实现50:50黄金轴荷比，带来更好的驾乘体验；CTB技术使得在同样的车高下垂向乘
坐空间增加10mm，进一步释放了驾驶舱的空间；能够有效抑制车身振动，提升车辆NVH 水平。多家电池厂和主机厂推出车身电池一体化技术，有望成为行业发展趋势；与对手的方案相比，比亚迪CTB兼具集成度与维修便利性。
图表1比亚迪公布海豹售价
资料来源：比亚迪，平安证券研究所
图表2海豹与主要竞争对手性能对比
资料来源：汽车之家，平安证券研究所
二、行业动态跟踪
2.1行业重点新闻
小鹏发布22年一季报，经营稳健
事项：公司发布2022年一季度业绩报告，2022年一季度公司实现营业收入74.5亿元（+152.6%），
一季度净亏损达到17亿元。
点评：2022一季度公司交付新车34561台，同比增加159%，小幅超过公司此前给出的一季度交付
指引，交付量居造车新势力第一位。销量结构方面，小鹏P7和P5分别交付19427/10486台，高附
加值车型占比逐渐提升，一季度单车营收达到20.3万元。毛利率方面，公司一季度汽车业务毛利率
10.4%，同比增加0.3个百分点，相较蔚来、理想还有较大提升空间。公司给出的2022年二季度交
付指引为3.1~3.4万台，高于理想2.1~2.4万台的交付指引，对应营收预期为68~75亿元。公司从
3月21日起全系车型涨价，涨价幅度为1~2万元，预计二季度单车营收会有所增加，但考虑到成本
端的压力以及交付量规模，二季度公司毛利率改善的迹象或并不明显。
2.2上市公司动态
【格林美】公司和匈牙利驻上海总领事馆经友好商谈，就新能源汽车用高镍前驱体生产及报废动力电池循环回收项目投资事项，依据合作互信和ESG价值投资的原则，签署了《新能源汽车用高镍前驱体生产及报废动力电池循环回收项目合作备忘录》，双方希望在匈牙利打造欧洲领先、世界标准的新能源循环经济产业基地，共益匈牙利政府、地方、居民、投资者和其他利益相关方。
图表3新能源汽车板块主要上市公司股价表现
代码名称周涨幅（%）30天涨幅（%）300450.SZ先导智能 5.1 2.9
688006.SH杭可科技15.1 17.9
002460.SZ赣锋锂业11.6 5.4
603799.SH华友钴业7.6 14.8哈弗h5改装
300919.SZ中伟股份20.2 16.2
688005.SH容百科技 5.4 -9.0
300073.SZ当升科技 2.9 1.8
300037.SZ新宙邦 6.3 6.2
600884.SH杉杉股份 6.1 -4.7
603659.SH璞泰来 2.4 6.5
300750.SZ宁德时代 2.9 -5.3
002074.SZ国轩高科13.5 19.7
300124.SZ汇川技术 6.4 14.7
600580.SH卧龙电驱 5.2 3.8
300001.SZ特锐德10.0 -6.2
002594.SZ比亚迪 6.5 20.3
600104.SH上汽集团 1.2 -0.9
600066.SH宇通客车 4.7 9.2
TSLA.O特斯拉-13.7 -34.2
NIO.N蔚来14.9 -4.1
2015.HK理想汽车12.2 -3.7
9868.HK小鹏汽车14.2 -7.3
资料来源：Wind、平安证券研究所
图表4新能源汽车板块主题基金表现
代码名称周涨幅（%）30天涨幅（%）159824.OF博时新能源汽车ETF 6.4 12.5
005927.OF创金合信新能源汽车A 6.9 9.0
400015.OF东方新能源汽车主题 5.3 10.5
161028.OF富国中证新能源汽车A 6.1 12.2
005939.OF工银瑞信新能源汽车A 4.0 8.4
160225.OF国泰国证新能源汽车 6.0 11.1
516660.OF华安中证新能源汽车ETF 6.4 12.6
515030.OF华夏中证新能源汽车ETF 6.5 12.7
501057.OF汇添富中证新能源汽车产业A 6.2 12.1
515700.OF平安中证新能源汽车产业ETF 6.5 12.5q4 e-tron
005668.OF融通新能源汽车A 5.2 13.6
001156.OF申万菱信新能源汽车7.3 11.0
011512.OF天弘中证新能源汽车A 5.9 11.9
010805.OF西藏东财中证新能源汽车A 6.1 12.1
资料来源：Wind、平安证券研究所
2.3行业数据图表
图表52022年1-4月汽车行业规模以上工业增加值同比增长-5.40% 单位：%
资料来源：统计局，平安证券研究所
图表62022年1-4月汽车社会零售额累计同比增长-8.40% 单位：%
资料来源：统计局，平安证券研究所
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