电力设备与新能源行业周观察
报告摘要:
1. 新能源汽车
➢ 2020全年国内新能源汽车销量同比增长10.9%
我们认为，新能源汽车下半年持续发力，8月以来月度销量环比持续增长，且12月销量已经突破2012年以来历史单月销量最高的记录（最高为2018年12月，达22.5万辆）。在2020年汽车整体销量同比下滑1.8%的背景下，新能源汽车逆势增长10.9%，渗透率同比提升0.7个百分点至5.4%，虽然同比提升但仍与《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求的新能源汽车新车销量占比达到20%的目标差距仍然较远，新能源汽车产业链长期的增长确定性仍高。 ➢ 比亚迪发布新车型，国内优质供给持续丰富
我们认为，国内优质车型供给在持续丰富，有望不断驱动消费需求的提升。在成本持续优化叠加性能升级的带动下，电动车的优势将持续显现，进一步推动加速渗透。
➢ 全球动力电池格局持续优化
我们认为，在全球电动化的趋势下，把握供应链为核心竞争力的体现，随着全球主流车企与电池供应商合作的持续落地，以及电动化车型的不断上市，电动车销量的竞争将带动动力电池产业链集中度以及份额的波动。头部动力电池企业具备整机厂供应链等核心竞争力，优势市场地位有望持续凸显。 核心观点：
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及Model Y 、ID 系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB 平台、宁德时代、LG 化学、新势力及宏光MINI EV 等具备畅销潜力车型的核心供应链。2）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的六氟磷酸锂和隔膜环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；（5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、中材科技、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料、孚能科技、国轩高科、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、鹏辉能源、华友钴业等。 2.新能源 核心
观点： （1）光伏
✓ 需求开启上行通道：1）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。2）碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右的目标，明确了光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。3）中长期全球光伏发展趋势明确。
✓ 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏玻璃、POE 胶膜、跟踪支架，光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、异质结电池和储能等。
✓ 成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。
2021年1月17日
✓随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。
受益标的：隆基股份、通威股份、金博股份、福斯特、中信博、阳光电源、京运通、爱旭股份、福莱特、东方日升、太阳能等。
（2）风电
市场有担忧陆上风电补贴退坡后会对行业规模造成影响，我们认为，当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。
标致508 rxh受益标的：日月股份、中材科技、大金重工、运达股份、金风科技、明阳智能等。
风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产
品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
正文目录
1. 周观点 (4)
新能源汽车 (4)
新能源 (7)
2. 行业数据跟踪 (8)
新能源汽车 (8)
新能源 (13)
3. 风险提示 (15)
图表目录
图1长江有市场钴平均价（万元/吨） (10)
图2电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨） (10)
图3钴酸锂（60%,4.35V，国产）价格走势（万元/吨） (10)
图4三元材料（523）价格走势（万元/吨） (10)
图5硫酸钴（≥20.5%，国产）价格走势（万元/吨） (10)
图6 四氧化三钴（≥72%，国产）价格走势（万元/吨） (10)
图7 新能源汽车月度产销情况 (11)
图8 国内新能源乘用车月度销量走势 (12)
图9 动力电池月度装机情况 (12)
表1 比亚迪DM-i平台新车型性能情况 (4)
表2 全球动力电池企业装机量及份额 (4)
表3 2020年1-12月国内动力电池企业装车量排名 (5)
表4锂电池及材料价格变化 (9)
表5新能源汽车细分产销情况（万辆） (11)
表6光伏产品价格变化 (14)
1.周观点
新能源汽车
➢2020全年国内新能源汽车销量同比增长10.9%
根据中汽协数据，2020年12月新能源汽车实现产销量分别为23.5万辆、24.8万辆，同比增长55.7%、49.5%，环比增长17.3%、22.0%。2020全年新能源汽车实现产销量分别为136.6万辆、136.7万辆，同比增长7.5%、10.9%；其中，新能源乘用车实现产销量分别为124.7万辆、124.6万辆，同比增长11.3%、14.6%；新能源商用车实现产销量分别为12.0万辆、12.1万辆，同比下滑20.8%、17.2%。
我们认为，新能源汽车下半年持续发力，8月以来月度销量环比持续增长，且12月销量已经突破2012年以来历史单月销量最高的记录（最高为2018年12月，达22.5万辆）。在2020年汽车整体销量同比下滑1.8%的背景下，新能源汽车逆势增长10.9%，渗透率同比提升0.7个百分点至5.4%，虽然同比提升但仍与《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求的新能源汽车新车销量占比达到20%的目标差距仍然较远，新能源汽车产业链长期的增长确定性仍高。
➢比亚迪发布新车型，国内优质供给持续丰富
比亚迪发布基于DM-i平台的秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i以及唐DM-i车型，补贴后预售价分别为10.78万元、15.38万元、19.78万元起。
车型上市时间
亏电油耗
（L/百公里）
可油可电综合续航里程
（km）
纯电续航里程
（km）
百公里加速时间
（s）
补贴后预售价格
（万元）
秦PLUS DM-i （燃油轿车颠覆者）
55KM尊贵型
2021年3月初
3.8 1180 55 7.9 10.78 55KM旗舰型 3.8 1180 55 7.9 12.38 120KM尊贵型 3.8 1245 120 7.3 13.38 120KM旗舰型 3.8 1245 120 7.3 1
4.78
宋PLUS DM-i
（全球首款宽体超混SUV）
51KM尊贵型
2021年3月中旬别克新君越论坛
4.4 1150 51 8.5 1
5.38
51KM尊荣型 4.4 1150 51 8.5 16.28 110KM旗舰型 4.5 1200 110 7.9 16.58 110KM旗舰PLUS 4.5 1200 110 7.9 17.58
唐DM-i
（中大型旗舰智能超混SUV）
52KM豪华型
fmx2021年3月下旬
5.3 1010 52 8.7 19.78
112KM尊贵型 5.5 1050 112 8.5 20.78
112KM尊荣型 5.5 1050 112 8.5 22.48 我们认为，国内优质车型供给在持续丰富，有望不断驱动消费需求的提升。在成本持续优化叠加性能升级的带动下，电动车的优势将持续显现，进一步推动加速渗透。
➢全球动力电池格局持续优化
根据SNE Research，2020年全球实现动力电池装机量137GWh，同比增长17%；CR9达到92.0%，同比提升6.0个百分点。其中，宁德时代以34 GWh的装机量再次成为全球动力电池装机量首位，市占率25%，同比略降1个百分点；LG化学实现装机量31GWh，市占率快速提升11个百分点至第二位。
表2 全球动力电池企业装机量及份额
企业
装机量（GWh）市占率
2019年2020年同比增速2019年2020年同比变化（百分比）
CATL 33 34 2% 26% 25% -1
LGC 12 31 150% 14% 25% 11
松下28 25 -10% 21% 16% -5
比亚迪11 10 -14% 8% 6% -2
尼基劳达SDI 4 8 81% 8% 9% 1
SKI 2 7 284% 2% 5% 3
AESC 4 4 -5% 3% 2% -1
国轩高科 4 3 -33% 3% 2% -1
中航锂电 1 3 128% 1% 2% 1其他17 13 -22% 13% 8% -5
合计117 137 17% 100% 100% 0
国内市场方面，2020年国内市场实现动力电池装机量63.6GWh，同比增长
2.3%。其中三元电池装机量38.9GWh，同比下降4.1%，装机量占比61.1%；磷酸
铁锂电池装机量24.4GWh，同比增长20.6%，装机量占比38.3%。
动力电池装机量前十企业合计实现装机量58.4GWh，合计市占率达91.8%。其中，宁德时代实现装机量31.79 GWh，市占率高达50.0%。
序号企业名称装车量（GWh）占比
1 宁德时代31.79 50.0%
2 比亚迪9.48 14.9%
3 LG化学 4.13 6.5%
4 中航锂电 3.5
5 5.6%
5 国轩高科 3.32 5.2%
6 松下 2.24 3.5%
7 亿纬锂能 1.18 1.9%
8 瑞浦能源0.95 1.5%
9 力神电池0.92 1.4%
10 孚能科技0.85 1.3%
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，华西证券研究所
我们认为，在全球电动化的趋势下，把握供应链为核心竞争力的体现，随着全球主流车企与电池供应商合作的持续落地，以及电动化车型的不断上市，电动车销量的
竞争将带动动力电池产业链集中度以及份额的波动。头部动力电池企业具备整机厂供紧凑型车销量排行
应链等核心竞争力，优势市场地位有望持续凸显。
核心观点：
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及Model Y、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，
预计2021年销量实现快速增长。看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，
特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINI EV等具备畅销
潜力车型的核心供应链。2）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的六氟磷酸锂和
国产电动汽车隔膜环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升；
4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；（5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分
环节。
发布评论