汽车行业调整期发展情况深度分析
    经受了连续两年的快速增长后，在高油价、高成本预期的导引下，汽车行业积累的问题开头暴露，行业进入1-2年的调整期。期间，中国汽车业整体销量增速仍能维持15-20%的增长，但详细到行业内各企业的利润增长却并不乐观。赐予汽车行业 同步大势 的评级。但我们对汽车行业长期进展趋势的推断不变。 
    鉴于乘用车盈利力量伴随价格重心的不断下移、成本的大幅提升等诸多不确定因素而减弱，赐予乘用车子行业 同步大势 的投资评级。赐予一汽轿车（000800） 推举 的投资评级，赐予上海汽车（600104） 谨慎推举 的投资评级。 
    分析2022年客车市场的销售数据可知，国内市场的需求成疲软态势，总增量中有70.69%来自出口，在总增幅15.70%中，只有4.60%由国内市场贡献。随着原材料和劳动力成本的上升，以及人民币升值因素，客车出口遇到肯定的阻力，利润增长将放缓，暂赐予客车子行业 同步大势 的投资评级，赐予宇通客车（600066） 谨慎推举 的投资评级。 
    随着宏观调控的加强和基数的持续扩大，载货汽车行业的增速同样也会呈现放缓态势。货
车子行业，是将来不确定性最强的子行业，维持对载货汽车子行业 落后大势 的投资评级。赐予江铃汽车（000550） 谨慎推举 的投资评级。 
    由于汽车零部件子行业普遍处在价值链的相对弱势地位，谈判力量较弱，维持 落后大势 评级。赐予福耀玻璃（600660） 谨慎推举 的投资评级。 
    经受了连续两年的快速增长后，在高油价、高成本预期的导引下，汽车行业积累的问题开头暴露，行业进入1-2年的调整期。期间，中国汽车业整体销量增速仍能维持15-20%的增长，但详细到行业内各企业的利润增长却并不乐观。但我们认为，汽车类相关上市公司已经经受了相当一段时间的调整，其投资价值逐步显现。赐予汽车行业 同步大势 的评级，赐予乘用车行业 同步大势 的评级，赐予商用车中客车行业 同步大势 的评级、载货汽车行业 落后大势 的评级，，赐予零部件子行业 落后大势 的评级。 
    一、行业整体销量仍将保持15-20%的增速，高油价、高成本的预期下，行业利润增长不容乐观。 
    2022年1－4月，汽车业总体呈现平稳快速进展的态势，产量为350.09万辆，同比增长1
6.32%；销量为350.15万辆，同比增长19.36%；产销率为100.02%，同比提高2.55个百分点。  东风猛士民用版
    分车型看，2022年1－4月，乘用车产、销分别为245.37万辆和245.60万辆，分别同比增长15.50%和17.84%，产销率为100.09%，同比提高1.98个百分点；商用车产、销分别为104.72万辆和104.55万辆，分别同比增长18.30%和23.09%，产销率为99.84%，同比提高3.89个百分点。商用车的增速高于乘用车的增速，且无论是乘用车还是商用车的产销率均比去年同期有所提高。 
    不过，值得亲密关注的是，4月份、5月份两个月的销售数据所呈现出的下降趋势好像陡峭一些。1－5月，累计汽车销量为433.71万辆，同比增长18.91%。其中乘用车销量为302.06万辆，同比增长17.41%；商用车销量131.65万辆，同比增长22.48%。仍属正常增长。 
    后市如何研判，仍需进一步观看。 
    从入世以来乘用车和商用车的增长速度来看，由于基数越来越大，增长幅度有逐步放缓
的趋势：乘用车数据比较明显；由于2022年7月1日起执行国III排放标准，商用车数据后市也不容他乐观。 
    从下面的汽车销量增长趋势图，可以看，由于基数的增大，行业增长速度有明显放缓的迹象，后市仍需观看。 
水平对置发动机>特斯拉:晚上六点前会提供行车数据    2022年我国汽车出口达到61.5万辆，同比增长79.1%；出口金额73.2亿美元，同步增长133.7%；出口平均单价1.19万美元，同比增长30.4%，连续4年保持高速增长。其中轿车102.5%；货车59.2%，其中20吨以上重卡373.0%；大中客车229.1%.2022年1-4月，我国汽车出口金额为157.83亿美元，同比增长41.26%；进口51.01亿美元，同比增长88.29%。进口增长幅度再次超过出口增长幅度，不太正常，我们认为主要是人民币升值和劳动力成本优势锐减所致，值得留意。 
    另外，从汽车行业的收入增长率和毛利率趋势看，变化不是很明显，仍需连续观看。  捷豹xjl
    综上分析，我们对汽车行业中短期趋势的整体推断是： 
    经受了连续两年的快速增长后，在高油价、高成本预期的导引下，汽车行业积累的问题
开头暴露，行业进入1-2年的调整期。期间，中国汽车业整体销量增速仍能维持15-20%的增长，但详细到行业内各企业的利润增长却并不乐观。赐予汽车行业 同步大势 的评级。 
    但我们对汽车行业的长期进展趋势的推断不变（请参见去年12月的《汽车行业2022年投资策略》）。 
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    二、轿车行业运行状况回顾与下半年投资策略 
吉利博瑞价格    鉴于乘用车特殊是轿车薄利多销的特征，其主导产品的盈利力量将伴随价格重心的不断下移而减弱，而可比低基数的日益消逝，将导致乘用车行业产销的增幅进一步趋于平缓。 
    在成本方面，面对钢铁等原材料价格的上涨，企业可以通过诸如选用薄板或替代材料等手段予以化解。但是，假如电价也因煤电联动而消失上调，则对于汽车制造业来说短期内还无法自行消化，势必会进一步加大成本压力，进而影响到经营业绩。 
    此外，目前国际油价已经突破130美元/桶关口，而国内燃油价格尚未与国际接轨，由此也会给国内消费者以错觉。将来一旦国内油价开头提高，势必会对耗油大户之一的汽车业产生重大负面影响，而替代能源等短期内也还无法完全满意商业化需求。维持对乘用车行
业 同步大势 的投资评级。 
    中级、中高级和高级轿车市场占有率不断上升，从级别结构来看，中级以上的汽车增长比较快。Ｃ级车增长也相当快，连续几年30%的增长。形成鲜亮对比的是，经济型轿车的市场占有率不断下滑。 
    造成小排量轿车市场萎缩的缘由主要有以下三个方面的因素：一、目前的小排量轿车，普遍在平安性能，驾乘舒适性等方面存在问题，其质量没有被广阔消费者所认同，尚需进一步的提高；二、小排量汽车所需技术水平相对较低，进入门槛不高，目前的市场竞争比较激烈，造成行业整体利润率低下，有实力的汽车厂商不愿涉足，使得小排量汽车目前缺乏有利的制造与技术支持；三、国民收入稳步上升，购买力增加导致消费结构升级，从而转向了性价比更高的1.6升以上排量轿车。同时由于财宝效应的积累与释放，大排量轿车市场较去年同期有了爆发式增长，3L～4L排量轿车全年销售1.2万辆，同比增长453.76%。